中国基金报记者曹雯璟
今年以来，发起式基金不断扩容，每成立3只产品就有1只是发起式基金。发起式基金发行潮涌的同时，也面临诸多问题。比如从发行规模和认购户数来看，投资者认购的热情并不高，此外，目前全市场规模不足2亿元的发起式基金占比超四成。
多位业内人士表示，通过发起式的方式，基金公司能够快速落实产品线布局的战略规划，为后期做好基金业绩打好基础。但也需要注意到，虽然发起式基金门槛低，但也强化了基金退出机制，在“宽进严出”的背景下，基金管理人首要做的就是提升基金收益率，才能做大规模。
发起式基金不断扩容
Wind数据显示，以基金成立日为统计口径，截至3月22日，今年以来共有258只基金成立（不同份额合并计算，仅计算初始基金），其中发起式基金就有78只，占比达32.23%。相当于，3只新基金中就有1只是发起式基金。从产品类型看，今年以来发起式设立的新基金主要为权益类产品，其中被动指数型和偏股混合型产品占比八成。
在公募基金发行遇冷的背景下，发起式基金不仅成为中小基金公司发行布局的有效策略，也是不少头部公司的选择，比如易方达基金、南方基金、华安基金、汇添富基金等今年以来发行发起式基金数量较多。
对于近年来，发起式基金持续扩容，沪上一位产品部负责人表示，发起式基金扩容主要是基金公司从产品线布局角度考虑。发起式基金对认购户数和金额要求较低，通过发起式的方式，基金公司能够快速落实产品线布局的战略规划，为后期做好基金业绩打好基础。
基煜基金也认为，发起式基金大扩容主要背景还是公募基金产品发行持续处于低位。发起式基金的成立条件较普通基金而言要更低，基金公司为了缓解发行压力、高效率成立产品、拓展产品线而选择了更低成本的发起式基金，很大程度地避免了开放式基金保成立需要的代价，秉持了“先成立后做大”的产品理念。
“一般来说，发起式基金设立的数量与市场行情有比较大的关系，在股票市场相对低迷的环境下，新基金特别是偏股型基金发行较为困难，基金公司只能通过自掏腰包，布局发起式基金，一方面降低了募集门槛，可以保证基金顺利发行成立；另一方面选择低点布局也可借机积累长期投资业绩。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞谈道。
发起式基金面临“大考”
Wind数据显示，从存量发起式基金的情况来看，全市场共有1985只发起式基金（只统计初始份额），规模不足2亿元的发起式基金有949只，占比47%；其中2021年成立的有152只，对于即将达到“三年”考核期限的基金产品若仍然“长不大”，或将面临清盘的命运。
此外，从发行规模和认购户数来看，投资者认购的热情并不算高。以今年成立的发起式基金来看，发行份额中位数为0.10亿份，均值为0.66亿份，部分产品刚刚满足1000万元的及格线。回溯2023年，全市场有近90只有效认购户数少于10户的发起式基金，其中25只认购户数为1户。
业绩方面，在全市场1985只发起式基金中，目前共有1226只自成立以来收益率为正，占比超六成。从首尾业绩差来看，收益率最高的达288.24%，而收益最低的则为-66.16%。从产品类型上看，业绩比较优异的多是被动型产品，部分主动权益类产品的业绩波动较大。
多位业内人士表示，当前市场温度偏低，投资者信心不足，新基金发行难度大，造成规模普遍偏小。但基金产品往往存在“好做不好发，好发不好做”的现象，当前权益市场估值低，未来隐含回报率高，相对容易做出业绩，在业绩表现好之后，基金公司就有机会做大规模。
“近一年来已经有40只发起式基金退出市场，其中36只是因为净值太低而被清盘。”基煜基金认为，未来发起式基金仍将面对清盘风险。面对剧烈的同质化竞争，会有更多业绩、规模不佳的发起式基金被淘汰。持续稳定的产品业绩是投资者在选择基金产品时最看重的因素之一，基金公司应该投入更多资源用于基金的研究和管理，持续提升基金业绩才能吸引更多的投资者。
“在股票市场相对低迷的环境下，基金发行市场也一直处于低迷状态，不管是对于普通基金还是发起式基金，投资者的认购热情都不高。而且相对于普通基金，发起式基金具有‘宽进严出’的特点。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞谈到，除此之外，发起式基金由于较小的管理规模往往面临着较高的运营成本，长期侵蚀基金收益，不利于吸引资金加入，从而使得基金规模难以长大。这些方面也一定程度上会影响投资者对发起式基金的认购热情。
沪上一位产品部负责人表示，发起式基金主要是为了完善基金公司产品线，相对同业取得先发优势。但是具体布局哪些细分赛道或投资方向，则较为考验基金公司的投研能力。一方面，发起式基金的投资范围可适当放宽，避免布局在未来没有机会的赛道；另一方面，需要匹配合适的基金经理去管理这个产品，较为考验基金公司的前瞻判断力和人才储备。基金公司可在这两个维度加大关注。